Мультипликатор EV/ EBITDA. Выбираем лучшие акции из одного сектора экономики разных стран.

Мультипликатор

EV — enterprise value.

Помогает нам определить справедливую стоимость компании. Один из самых важных мультипликаторов, потому что это рыночная капитализация компании, то есть стоимость всех её активов и плюс все долговые обязательства за минусом доступных денежных средств. При выборе акции необходимо учитывать закредитованность организации и свободные денежные средства в обращении.

Пример:

Стоимость компания А на фондовом рынке — 360 млрд. рублей, а компании Б – 400 млрд. рублей. На первый взгляд, компания Б дороже на 40 млрд. и нам интереснее купить её акции, но стоит посмотреть на EV при сравнительном анализе и можно увидеть совсем другую картину.

У компании А есть долги на 330 млрд. рублей, свободные денежные средства 70 млрд. рублей. Считаем все показатели 360+330-70=620. Это значит, что реальная стоимость компании 620 млрд. рублей.

У компании Б долги на 150 млрд. рублей, а денежных средств в свободном обращении 100 млрд. рублей. Считаем показатели 400+150-100=450. Значит, что реальная стоимость компании Б 450 млрд. рублей.

Получается, что компания А обойдётся вам дороже, чем компания Б, аж на 170 млрд. рублей. У неё больше долгов, а в кассе меньше денег. 

ЕV очень важный показатель сам по себе, но главная его польза в сравнении с показателем EBITDA.

EBITDA – это прибыль компании до выплаты всех обязательств, а это проценты, налоги, амортизация и так далее. Проще говоря, этот показатель показывает нам, умеет ли компания зарабатывать деньги.

Очень хорошо показывает компании из одной отрасли, но из разных стран. Потому что в одной стране налог может составлять 13%, а в другой 50%, также расходы по содержанию компании могут быть разные. При одинаковых показателях прибыли от ведения бизнеса, мы получим разные показатели чистой прибыли.

Если сравнивать EBITDA с мультипликатором P/S Где и как найти показатели Мультипликатора P/S, то EBITDA будет более правильным показателем, потому что в P/S (капитализация/выручка)мы не учитываем такие факторы, как налоговая нагрузка, патентных ставок, амортизации и тому подобное.

Если сравнивать EBITDA с мультипликатором P/Е (соотношение цены к прибыли) Как искать недооценённые акции с помощью мультипликатора P/E, то это тоже не совсем правильно, так как P/Е бывает только положительным.

Поэтому нам на помощь приходит показатель EV/ EBITDA (соотношение стоимости компании к до налоговой прибыли). Он очень похож на показатель P/Е, но здесь мы учитываем не рыночную стоимость компании, а справедливую и делим не на общую выручку, а до налоговую прибыль. Все эти значения будут справедливее, особенно при расчёте компаний из разных стран, но одного сектора экономики. Так же, как и у P/Е нам интересен показатель не более 10-15. Если показатель минусовой, то компания убыточная.

Пример:

Пример
Пример

Обратите внимание, что если брать показатель P/Е из вышеприведённого примера, то обе компании привлекательны для покупки их актива. Обе считаются недооценёнными. По мультипликатору  EV/ EBITDA они будут ещё более привлекательны, так как они имеют сниженные риски, но «Интер рао» для долгосрочных инвестиций более интересен, на основании детального анализа и разбора мультипликаторов.

В любом случае, для пополнения портфеля инвестора, долгосрочными активами, нужно учитывать все мультипликаторы. Уметь давать независимую оценку, для того, чтобы эмоции и анализ сторонних суждений не сбивал вас с намеченного курса.

Где же можно подсмотреть значения мультипликаторов, чтобы самим их не рассчитывать. Могу подсказать вам сайт Тезис. Все данные бесплатно можно взять от туда, но предварительно вам придется зарегистрироваться.

Тезис
Тезис

Надеюсь, что статья вам оказалась полезной. Если остались вопросы, то с удовольствием на всё отвечу.

1 Звезда2 Звезды3 Звезды4 Звезды5 Звезд (3 оценок, среднее: 5,00 из 5)
Загрузка...

Комментарии 20

  • круто круто!!..вот только нужно по-новой все мультипликаторы предыдущие изучить..чтоб не путаться…спасибо, Юля..веди нас дальше )

    • Спасибо!Нужно всё по полочкам ещё раз расставить. Каждый мультипликатор очень важный!!! Нет лишнего!

  • Юля, а разве он может быть миносовым?

    • К сожалению, бывают. Это редко случается, но и с таким можно столкнуться. Когда у компании проблемы, а это может быть кризис сектора экономики или страны, то компания старается держаться на плаву и начинает брать кредиты, а прибыль уже не та. Отдать долги сложно, соответственно начинается распродажа актива, что бы расплатиться с кредиторами, а далее или она выплывает, если кризисная обстановка кончилась, или идёт ко дну.

  • Юля, спасибо огромное! Теперь вообще все мультипликаторы смешались))) Буду разбираться.

    • Анастасия, ведите шпаргалку, тогда ничего не смешается. Нужно помечать, какой мультипликатор и для чего.

  • Спасибо за статью, добавил в шпаргалку 🙂

  • Юля, возник вопрос, почему мы свободные денежные средства вычитаем из стоимости, а не прибавляем?

    • Михаил, как отдельный показатель EV мы не смотрим, только совместно с EBITDA. EV просто для того, что бы посмотреть на компанию с точки зрения, какая задолженность,какие активы. Если брать в расчет, то есть плюс свободные денежные средства, то мы не сможем оценить компанию с учетом её долгов. Мы, всё таки пользуемся мультипликаторами для сравнения и ищем те, которые с меньшей задолженностью. Но, сам по себе EV, нам много не расскажет.

  • Пополню сегодня шпаргалку)
    Благодарю за статью!
    И участников за вопросы)))) А Юлю за ответы))) как раз те же вопросы интересовали)

  • Юля, спасибо, статья классная. Действительно. Когда подробненько выпишешь все мультипликаторы (как на примере Газпром и Интер Рао) картина вырисовывается более конкретная!

    Благодарю за статью!

  • Юля, спасибо за статью! Перечитав ее неск раз, я наконец-то поняла почему долги прибавляются к активам, а ден средства вычитаются. Это, если мы хотим купить компанию, то мы покупаем ее активы с долгами, естественно, за минусом свободных ден средств. Юля все верно же?

  • Добрый день. Статья очень интересная. Все выписала себе в тетрадь. Иду дальше. Спасибо

  • Все записала, Юля, спасибо за знания!

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *